كيفية حساب القيمة الفعلية

تنزيل المقال

تنزيل المقال

يؤمن الكثير من المحللين أن سعر بعض الأسهم في البورصة لا يعبر عن القيمة الحقيقية للشركة. يعتمد هولاء المحللون على القيمة الفعلية في تحديد إن كانت أسعار الأسهم تبخس وتقلل من قيمة الشركة والتداول. يوجد 4 معادلات تُستخدم بشكلٍ واسع في حساب القيمة الحقيقية. تضع هذه المعادلات في حساباتها النقد والأرباح التي تحققها الشركة ونصيب المساهمين من هذه الأرباح.

الخطوات

طريقة 1

طريقة 1 من 5:

فه م أساسيات الاستثمار

تنزيل المقال

1. 
   1
   تفقد خيارات الاستثمار المتاحة. تعبر القيمة الحقيقية عن القيمة الفعلية للاستثمار، لذا يجب أن تفهم أساسيات الاستثمار. تعتمد الشركات في زيادة أموالها على طريقتين، هما طرح الأسهم أو السندات.

   • تقوم الشركات على الأغلب بطرح أسهمها للبيع في البورصة. يصبح أي شارٍ للأسهم بمثابة المالك والمستثمر في الشركة. تمثل حصتك في الأسهم نسبة مئوية بسيطة من ملكية الشركة.
   • تمثل السندات قرضًا واجب السداد بالنسبة للشركة. يصبح أي شارٍ للسندات بمثابة الدائن لأصحاب الشركة. يحصل مالك السندات على دخل يمثل فائدة على توظيف رأس ماله في شراء السندات مرتين سنويًا. تسدد الشركة ما دفعه مالك السندات من أموال إليه عند تاريخ استحقاق السداد المتفق عليه.
2. 
   2
   فكر في كيفية أن يصبح العمل مربح. تعتمد القيمة الفعلية على قدرة العمل على تحقيق أرباح مادية وضخ رأس مال جديد للشركة. تحقق الشركة أرباحًا عندما تزداد قيمة إجمالي مبيعاتها وإيراداتها عن مصروفاتها.

   • يمكنك اعتبار المكاسب والإيرادات هي الشيء ذاته في هذا الصدد.
   • تستخدم الشركات رأس المال في شراء البضائع ودفع الرواتب والإنفاق على الدعاية والإعلان، يُعرف هذا بالتدفق الخارجي لرأس المال.
   • تحصل الشركات على تدفقٍ داخليٍ لرأس المال عندما يقوم الزبائن بشراء السلع أو دفع ثمن الخدمات التي تقدمها الشركة. تعلي قدرة الشركة على زيادة رأس المال المتدفق داخليًا من قيمتها الفعلية.
3. 
   3
   اختر شكل الاستثمار المناسب الذي تريد. يتيح المستثمرون لك مئات الخيارات للاستثمار. يتيح لك شراء السندات على سبيل المثال الحصول على دخل ثابت بفائدة ثابتة.

   • يمنحك شراء الأسهم القدرة على الحصول على أرباحك كجزء من إيرادات الشركة، وتتزايد هذه الأرباح بتزايد سعر وقيمة السهم في السوق بمرور الوقت.
   • تقوم المعادلات الخاصة بحساب القيمة الفعلية للشركة بافتراض ما يريده المستثمر من نسبة العائدات.
   • يفكر المستثمر في هذه العائدات باعتبار أنها على الأقل ستغطي قيمة المدفوعات. إن لم تغطِ العائدات قيمة المدفوعات كحدٍ أدنى من توقعات المستثمر، ستُعد هذه خسارة بالنسبة له.

طريقة 2

طريقة 2 من 5:

استخدام نموذج خصم توزيعات الأرباح

تنزيل المقال

1. 
   1
   افهم معنى هذا المصطلح. يعتبر هذا النظام قيمة الجنيه كجزءًا من الأرباح التي تُعطى للمساهمين. يضع هذا النظام زيادة نسبة الإيرادات المتوقعة في حسبانه أيضًا. يتم خصم الأرباح بالنسبة لقيمتها الحالية باستخدام معدل الخصم. إن قدّر هذا النظام قيمة الأسهم بثمنٍ أعلى من القيمة السوقية الحالية لها، يتم التعامل مع الأسهم بثمن أقل من قيمتها. تعتمد هذه الدالة على قسمة (توزيعات الأرباح بالنسبة لكل سهم) ÷ (معدل الخصم - النمو الذي حدث لتوزيعات الأرباح).
2. 
   2
   ضع في اعتبارك نمو معدل الأرباح. تمثل توزيعات الأرباح ما تدفعه الشركة للمساهمين من إجمالي إيرادات الشركة. إن كان من المتوقع زيادة إيرادات الشركة، يفترض المحللون زيادة الأرباح الموزعة على المساهمين بالتبعية. يجب أن تفترض معدل النمو عند استخدام الدالة الخاص بنموذج خصم توزيعات الأرباح.

   • لنقل على سبيل المثال أن الشركة حصّلت إيرادات هذا العام تقدر بمليون جنيهًا. قررت الشركة دفع نصف مليون للمساهمين على شكل توزيع للأرباح.
   • إن كان لدى الشركة نصف مليون سهم من الأسهم القوية في السوق، ستقوم بدفع جنيه من الأرباح كحصة لكل سهم.
   • افترض أن الشركة تحصل إيرادات 2 مليون جنيهًا في السنة التالية، ستقرر الشركة دفع كمية أكبر من الأرباح للمساهمين يُقدر بمليون جنيه. إن كان عدد الأسهم لا يزال نصف مليون سهمًا، ستكون حصة كل سهم من توزيع الأرباح 2 جنيه.
3. 
   3
   طبّق معدل الخصم. يُعرف معدل الخصم بمعدل النسبة المئوية المستخدم لخصم المدفوعات المستقبلية وفقًا لسعر العملة الحالي. يتيح الدفع بهذه الطريقة للمحللين عقد مقارنة عادلة بين تدفق رأس المال على مدار فترات مختلفة ومتباعدة من الزمن.

   • تذكر أن معدل الخصم في هذه الدالة يمثل معدل العائدات الذي يطلبه المستثمر. يجب أن يؤخذ في الاعتبار ثبات وانتظام دفع وسداد الأرباح. إن كان سداد الأرباح للمساهمين غير منتظم، سترتفع نسبة معدل الخصم.
   • افترض أنك تتوقع تحصيل 100 جنيه كأرباح من الشركة بعد 5 سنوات. افترض أن نسبة معدل الخصم كل عام تُقدر ب3%.
   • يمكنك استخدام مؤشرات القيمة الحالية لتحديد معامل القيمة المتوقع الحصول عليه لمبلغ 100 جنيه في 5 سنوات بنسبة معدل خصم 3%. يُقدر هذا المعامل في هذه الحالة ب0,86261. تختلف الجداول والمؤشرات الحسابية الأخرى المحددة للقيم قليلًا بسبب التقريب.
   • تُقدر القيمة الحالية المستحقة وفقًا للعملية التالية (100*0.86261=86,26 جنيهًا).
4. 
   4
   أدرج افتراضاتك في الدالة الخاصة بنموذج خصم توزيعات الأرباح. يتم حساب هذه الدالة كما يلي: (توزيعات الأرباح بالنسبة لكل سهم) ÷ (معدل الخصم - النمو الذي حدث لتوزيعات الأرباح). تمثل توزيعات الأرباح لكل سهم كمية الإيرادات النقدية الواردة والتي تُوزع على كل سهم. لنفترض أنها تساوي 4 جنيهًا لكل سهم.

   • يمثل معدل الخصم معدل العائدات المطلوب من المستثمر. لنقل أنه يقدر ب12%.
   • افترض أن نسبة نمو الأرباح السنوية تُقدر ب4%.
   • يتم حساب الدالة كما يلي: (4/ (12%-4%)= 50 جنيهًا). إن كانت قيمة السهم الحالية في السوق أقل من 50 جنيهًا، يعني هذا أن سعر السهم أقل من قيمته. أي أن سعر السهم الفعلي أعلى كثيرًا من سعره الحالي في السوق.

طريقة 3

طريقة 3 من 5:

التعامل بنموذج نمو جوردون

تنزيل المقال

1. 
   1
   افهم مفهوم نمو توزيعات الأرباح بانتظام إلى الأبد. ترفع العديد من الشركات من المبيعات والأرباح بمرور الوقت. إذا ارتفعت الإيرادات، يصبح لدى الشركة خيار دفع المزيد من الأرباح إلى المساهمين وفقًا لحصتهم في الأسهم.

   • يفترض نموذج جوردون نمو توزيعات الأرباح بمعدلٍ ثابت إلى الأبد.
   • يتم حساب المعادلة كالتالي: (توزيعات الأرباح المتوقعة بعد عام من الآن بالنسبة لكل سهم) / ( معدل ما يحصل عليه المستثمر من العائدات – معدل النمو الأبدي في توزيعات الأرباح).
2. 
   2
   أدرك أن الشركة قد تقوم بسداد الأرباح إلى المساهمين أو قد تحتفظ بها لاستثمارها مستقبلًا. تحتفظ الشركة بالأرباح تحت مسمى الأرباح المحجوزة. يتم حساب رصيد الشركة من الأرباح بالمحجوزة عن طريق خصم قيمة كل الأرباح المدفوعة للمساهمين من قيمة مجموع كل الإيرادات والأرباح الواردة إلى الشركة.
3. 
   3
   افترض قيم بعض المتغيرات في الدالة. افترض أن قيمة توزيعات الأرباح المتوقعة بعد عام من الآن بالنسبة لكل سهم = 5جنيه، وأن معدل العائدات المتوقع لقيمة كل سهم الذي يحصل عليه المستثمر = 10%. افترض أن معدل النمو السنوي الأبدي لتوزيع الأرباح =2%.
4. 
   4
   استخدم الدالة لحساب القيمة الفعلية الحقيقية. سيتم تطبيق نموذج جوردون على المثال السابق كما يلي (5 / (10%- 2%) =62,5 جنيهًا). يمثل سعر 62,5 جنيهًا القيمة الفعلية الحقيقة للسهم وفقًا لنموذج جوردون. إن كان سعر السهم في السوق أقل من 62,5 جنيهًا، فإن السهم يُطرح في السوق بأقل من قيمته المستحقة وفقًا لنموذج جوردون.

طريقة 4

طريقة 4 من 5:

تطبيق دالة فائض الدخل

تنزيل المقال

1. 
   1
   تفقد القيمة الدفترية الخاصة بالأسهم الشائعة المُطروحة للتداول. تمثل هذه القيمة الدفترية قيمة أصول الشركة. يُشار إليه أيضًا باعتباره القيمة المالية للشركة. إذا باعت الشركة جميع أصولها واستخدمت ما تحصلت عليه من نقود في سداد ديونها، سيتم اعتبار المال الفائض قيمة الشركة المالية (القيمة الدفترية).
2. 
   2
   أدرك دلالة مفهوم القيمة الفائضة. تمتلك كل شركة قيمة دفترية كما شُرح سابقًا. تقوم الدالة بإضافة أرباح متوقعة جديدة تحققها الشركة تفوق معدل العائدات.

   • ستقوم بإدراج (القيمة الإضافية) إلى القيمة الدفترية الخاصة بالسهم.
   • إذا ارتفعت أرباح الشركة بمعدل أسرع من المتوقع، ستزداد قيمة الشركة.
   • إذا كانت نتيجة الحسابات النهائية الخاصة بتحديد القيمة الفعلية الحقيقة للسهم أعلى من القيمة السوقية، فإن السهم يُطرح في السوق بأقل من قيمته المستحقة.
3. 
   3
   أضف إلى قيمة الفائض. تتكون دالة قيمة الفائض من شقين، وهما القيمة الدفترية الحالية + القيمة المستقبلية لفائض الدخل.

   • افترض على سبيل المثال أن الشركة تربح جنيهًا لكل سهم إلى الأبد. تقوم الشركة بسداد هذا الجنيه كحصة للمساهمين من توزيع الأرباح، وكانت قيمة رأس المال المستثمر لكل سهم (القيمة الدفترية) = 6جنيهًا لكل سهم. ستقوم الإيرادات بتعويض المصروفات والأرباح الموزعة، وستظل القيمة الدفترية المستقبلية للسهم دائمًا = 6 جنيهًا. سيكون معدل العائدات المطلوب بالنسبة للأسهم (التكلفة المالية الحالية للأسهم) = 10 %.
   • احسب فائض الدخل السنوي باستخدام هذه الدالة$RI_{t}=E_{t}-rB_{t-1}$ إذ يرمز$RI_{t}$إلى فائض الدخل في المستقبل، ويرمز$r$ إلى معدل عائدات الأسهم المطلوب ويرمز$E_{t}$إلى صافي الدخل خلال الفترة التي يتم حساب الدالة عليها $t$.
   • إذا كان صافي الدخل السنوي = جنيهًا، ستظل القيمة الدفترية دومًا =6 جنيه ومعدل عائدات الأسهم المطلوب= 10%، يتم حساب فائض الدخل السنوي كما يلي: $1.00-.10(6.00)=1.00-.60=.40$
   • يتم حساب القيمة الحالية لفائض الدخل المستقبلي كما يلي:$RI_{t}/r=.40/.10=4.00$
   • تساوي القيمة الفعلية الحقيقية القيمة الدفترية + القيمة الحالية لفائض الدخل المستقبلي، ويتم حسابها كما يلي: $6.00+4.00=10.00$.
   • تكون القيمة الفعلية = 10 جنيهًا.

طريقة 5

طريقة 5 من 5:

تطبيق طريقة تدفق رأس المال المخصوم

تنزيل المقال

1. 
   1
   افهم طريقة حساب الدالة. يتم حساب دالة تدفق رأس المال المخصوم كما يلي: $PV=CF_{1}/(1+k)+CF_{2}/(1+k)^{2}$…$[TCF/(k-g)]/(1+k)^{n-1}$.

   • $PV$ = القيمة الحالية.
   • $CF_{i}$ = تدفق رأس المال في عام i.
   • $k$ = معدل الخصم.
   • $TCF$ = تدفق رأس المال في السنة النهائية.
   • $g$ = معدل النمو الأبدي المتوقع باستثناء السنة النهائية.
   • $n$ = عدد السنوات خلال الفترة التي تم الحساب عليها متضمنًا السنة النهائية.
   • يجب عليك أن تفهم تدفق رأس المال الحر ومصروفات رأس المال ومتوسط التكلفة المرجح لرأس المال.
2. 
   2
   ضع في حسبانك تدفق رأس المال الحر. يتم تدفق رأس المال الحر عن طريق طرح قيمة مصروفات رأس المال من رأس المال الكلي الذي يتم التعامل عليه، شاملًا التدفق الداخلي والخارجي اليومي الخاص بالشركة. يتضمن رأس المال هذا على المال الخاص بشراء السلع والمال المستحق سداده للمساهمين والمال المُحصل من العملاء.

   • تمثل مصروفات رأس المال النفقات الخاصة بالأصول والممتلكات كالآلات والمعدات. فكّر عند حساب هذه المصروفات في كل الأصول والمعدات التي ستستخدمها في العمل على مدار مدة معينة من الزمن، وهي المدة التي ستُبنى الحسابات على أساسها.
   • تستطيع الشركات الناجحة توفير رأس المال من عمليات البيع التجارية. إن كنت تصنع بنطلونات الجينز على سبيل المثال، يجب أن تمثل عائدات بيع البنطلونات بالنسبة لك مصدرًا رئيسيًا لرأس المال.
   • إن كان لديك رأس مال حر متدفقًا، ستتحلى بالمرونة في إنفاق المال على عدة مجالات تمكنك من زيادة مبيعاتك وأرباحك. إذا طُرحت أحد الشركات المنافسة للبيع، يمكنك الاستفادة من رأس المال ذاك وشراءها وتوسيع نطاق عملك.
3. 
   3
   تخط التكلفة المتوسطة المرجحة لرأس المال. يمثل رأس المال النقود الذي جمعتها من أجل الاستثمار وبدء مشروعك. إذا طرحت الأسهم للمساهمين، سينتظر هؤلاء المساهمون عائدات على الأسهم التي اشتروها. سيتوجب عليك سداد دخل ثابت بفائدة لمالكي السندات.

   • طرح الأسهم والسندات للتداول له تكلفة، يُشار إلى هذه التكلفة بتكلفة رأس المال.
   • إذا تخطى الربح المتوقع تكلفة رأس المال، سيكون من الطبيعي أن يزداد رأس المال المُستثمَر في المشروع.
   • تُستخدم طريقة تدفق رأس المال المخصوم في هذه الدالة.
4. 
   4
   أدرج افتراضات في الدالة الخاصة بحساب تدفق رأس المال المخصوم. لنقل أن سهم أحد الشركات طُرح للتداول بقيمة 3,25 جنيهًا، وقُدّر معدل النمو على المدى البعيد ب13%. يعني هذا أن السهم قُدر ب5.5 جنيهًا وتم بيعه ب3.25 جنيهًا، مما يُعد مكسبًا جيدًا للغاية.

   • تؤثر معدل النمو ومعدلات الفائدة على التقييم بشدة.